次贷危机

大白话，钓干货！

次贷危机说白了就是借的钱还不上。

我用最简单的话来解释，次级贷款是劣质贷款，也就是穷人无力偿还的贷款。

次贷危机是一次泡沫破灭的经历，最早要追溯到美国科技股泡沫破灭，然后房地产开始繁荣。

债务是整个经济中一个特别不稳定的因素。最后，要解决问题，政府只能剥离债务，这对穷人的影响最大。

关键词:抵押贷款、泡沫、不稳定、穷人

首先说一下次贷，mbs，cdo。

我之前把次贷解释为相对劣质的贷款，然后一个网友跟我争论，怀疑我没文化。我无话可说。我写这些文章主要是为了让最没文化的人也能明白自己在说什么。具体条款是不是很枯燥？还是那句话，实质比形式重要。只要大家能看懂，理解中间的底层逻辑，我觉得是可以的。

首先说一下银行是做什么的。银行当然是借钱还钱。这是一个资金的双向交易商。其实也没那么高。你看看这些整天穿着西装出入高档写字楼的人。其实和街上的奸商没什么区别，只是卖钱而已。

银行有什么特点？银行的特点就是穷得不爱有钱人，爱借钱给有钱人。为什么？因为人穷爱不了富人，如果你有100万，你是借给富人还是穷人？你也会借给有钱人，因为他的还款能力更强。更稳定。

你想想银行贷款，其实就是在敲一个电子符号。那么你贷一个亿，你贷一百万，人工和人力资源成本差不多，他当然愿意借给更有钱的人。

随着经济的不断发展，房价的不断上涨，银行的嘴越来越大，越来越不满足于贷款给富人慢慢还贷。

看看我们的中国。在我们国家，大部分人很难还房贷，但即使不舒服，也会还。而且，如果很多人买了自己喜欢的房子，很开心，总觉得自己有个窝。我说这其实是一种常态。没有一个人很年轻，可以靠自己买到好房子。大家都很难受，但尽管难受，只要能还贷，未来现金流能撑得住，就没问题。

很多人认为我是一个房地产投机者，但我仍然想说，你应该尽你所能买房。比如你已经花了收入的70%，就不要买了。存钱来提高你的劳动力。如果这个数字减少到一半，可以考虑。如果你的消费只占收入的30%，我觉得你可以考虑买房。当然，没有什么是100%安全的。

言归正传，一开始，美国人贷款给富人、中产阶级和收入稳定的人。当然，对这些人来说，偿还抵押贷款没有问题。然后银行越来越不满，加上对银行的限制，监管也没有现在这么严格，于是银行把钱给了老百姓，然后给了穷人，甚至给了猫狗。

他的金融业如此发达，只要你想买房，我可以为你提供任何一种贷款买房。至于能不能还？别担心。为什么？因为房价在涨，只要房价在涨，就没有问题。等房价上去了，可以通过各种理财操作变现，也可以最后直接把房子卖了，大赚一笔也不错。

很多穷人，普通人，甚至一条狗都想买房。那么这些贷款怎么办？风险这么大，银行不傻吗？银行当然不傻。

银行把它们打包成一种资产，叫做mbs，抵押贷款证券化。那是什么意思？简单来说，把100个垃圾贷款收集在一起，然后找一群经济学家，金融经济学家，搞点微积分公式，然后打包，你就觉得很眼红了。

然后这些mbs再用金融杠杆衍生品放大20倍，做成cdo，债务抵押债券，那就更厉害了。如果把贷款比作子弹，那么Mbs就是手榴弹，CDO就是核弹，这大概就是威力。

注意，傻子都知道这个游戏玩不了多久。只有一个玩法，就是房价上涨。只要房价在涨，什么都可以解决。

第二，房地产繁荣，泡沫正在慢慢吹。

美国房价为什么会涨？多年来，中国人民已经习惯了房价持续20年的上涨。他们总认为中国人没有底线，中国人喜欢房子，美国人有底线。美国人不是混蛋，美国人是好人，美国人不爱房子。其实这纯粹是你的想象。

远的不说，就看这次疫情。美国的房价也在飙升。怎么样？美国也是一群混蛋。美国分化很大，贫富差距更大。它强大的人可能是一堆精英，底层有猪。你认为戴口罩对疫情有没有影响？这件事还得争论半天。这些人是谁？

谈谈美国的房地产。众所周知，美国的核心资产其实是它的股票，它的直接融资规模非常大。在这次疫情中，我们可以看到，股票首先下跌，然后美联储迫使股票再次上涨。

但其实美国人也很喜欢房子。早在2000年初，美国科技股泡沫破灭，股市哀鸿遍野。这时候人们觉得炒股票没意思了，就又看房子了。

当然，买房是没有全款的。当时他们在美国的首付还没有我们现在的34%到50%。那时候纯粹是零首付。你可以买，只要你有足够的现金流来偿还我未来的抵押贷款，那是没有问题的。同时，美国也有非常发达的金融业。简而言之就是用各种操作来来回回的推这个东西。把泡泡越吹越大。

自2000年初以来，美国房地产经历了连续7 8年的牛市。我之前在一篇文章里说过，人性就是这样。如果这个东西一直涨下去，会让人觉得很自大，很傲慢。是他们自身能力造成的，以后还是会涨。这是人的本性。你高，你以为你会更高。你无能为力。想想吧。如果你毕业后找了一份稳定的工作，年薪增长10%，一直到二十多岁，你是不是也觉得自己很小气，敢借钱，敢泡妞，什么都敢做？

房价都一样，哪怕是最穷的人，哪怕是一只狗，哪怕是一只动物，只要他想买房。银行中介会给他提供各种金融工具，你可以买房。如果你没有现金怎么办？可以把之前买的房子抵押出去，实现证券化。只要房价在涨，一切问题都可以解决。

还是那句话，这个游戏能玩的前提是房价要涨。房价不涨怎么办？那么就会出现危机。我接下来会说。

第三，债务问题的根源，经济中的不稳定因素。

还是那句话，人性总是有时候高估自己，有时候低估自己。经济有繁荣也有萧条，房价也是如此。不可能一直上天。有一天，他可能不上去，但他会下去。这是法律，没有办法。

买房需要贷款，而买房需要负债。我之前说过，债务是经济中一个不稳定的机制。这不像买牛奶和可乐。价格很高，人家不想买，就把价格拉回来。你可能借的债越来越多，资产价格可能越来越高。下面我详细解释一下。

比如这种次级贷款就是一种高风险债务。当他失去监管的时候，很多人会想借钱。

想想吧。以前大家都是二狗三狗。二狗通过贷款赚钱，房价不断上涨。三狗在家里坐不住了。他们小时候为什么玩泥巴？现在你只是空手套白狼，买了房子就发财了。

这个时候大家会拿出一笔贷款，然后金融系统打包卖出去，再通过各种不靠谱的评级机构，拼成3a级债券。这么多微积分公式，普通人怎么看得懂？他们只能认出来。

因为惯性，因为你想买的更多，因为资产的特性，我说资产越来越高。你购买资产是为了消费它们吗？你买资产是因为你很有眼光吗？号码

你只是看到它在涨，你觉得未来还会涨，但是你想出价更高。当大家都这么想的时候，这个价格可能就刚好持续了，这是一个正反馈和自我强化的机制。

但是价格不可能无限高，金融工具也不可能无限使用。你必须偿还你借的钱的利息。有一天因为各种原因，价格可能突然上不去了，就被锁定了。这就是所谓的明斯基时刻，流动性被锁定。

这个时候会发生什么？想想吧。你刚开始借很多债。这些债务到期时，必须还本付息。这个时候房价太高，流动性被锁住，卖不出去。这时候我该怎么办？你不得不降价购买它。

但你只是个屌丝，100个屌丝，1000个屌丝，10000个屌丝，你凑了一堆MB。再加上金融衍生品CDO无节制地放大了这种力量，被整个社会绑架了。

这时候整个社会都还不起债了。我说金融无非就是借钱还钱的时候，借钱很容易。什么时候还钱？如果不支付，就要低价出售资产。这个时候房价会加速下跌。正如你所看到的，房地产价格往往下跌得非常快，当资产价格下跌时，往往会出现竞争性销售。然后越卖越卖不出去，越跌越没人买。最后，价格可能跌破天。

这时候整个社会都欠了一屁股债，没钱还。抵押物不值钱了，新的贷款也贷不出来了。如果没有新的钱，旧的钱都还清了，社会上还有一堆债务，整个社会就会进入流动性锁定，所谓严重的通货紧缩和萧条。

在这种状态下，谁最受影响？其实很穷。想想富人资产缩水，他还有钱，穷人呢？

一般银行会贷款给企业或个人购买资产。如果资产价格下跌，银行的抵押品价值将达不到原来的数额。银行要想弥补钱窟窿，就必须向企业贷款。企业拿了贷款，就会破产。企业破产了，人就没有收入了，人没有收入就没有能力还债。这是一个向下的死循环，穷人会直接失业，所以对穷人的影响更大。

这又回到了老问题。这时候我们该怎么办？只有政府能解除债务。我说过，债务机制在现代市场经济中是一种不稳定的机制。它无法通过均衡的价格调整使其回到原点。只有通过外部手段才能剥离或注销债务，经济才能重新运转。

又是一篇关于这个问题的文章。我以前写过一篇文章。如果有兴趣，可以随时看我文章的更新。后面我会详细写的。每次写这样的问题，都希望能给大家带来一些新的知识，慢慢理解经济运行的整个逻辑。

结论。次级贷款是房地产抵押贷款中相对次级的贷款，卖给穷人。这种贷款被包装成房地产债券MBS，然后通过金融衍生品将其威力放大数十倍。这对整个经济影响很大。

想玩这个游戏，必须有繁荣的房地产和上涨的房价。似乎每个人的生活都会很美好。自科技股泡沫破灭以来，美国经历了长达7年的房地产牛市。这个牛市让大家对未来充满了美好的预期，才敢借钱，然后才敢不断放松金融监管，造成了下面的泡沫。

从根本上说，这是市场经济本身的一种不稳定机制，也就是债务资产的机制。这种东西高了会更高，大家都会疯掉。后来房价跌了，资产价格就闪跌了，整个社会就会缺钱，负债。只有政府剥离债务，经济才能再次运行。